深圳证券买卖所立业板上市委员会定于2021年9月23日座谈会2021年第60次上市委员会审议聚会，届时将会审议东莞市凯格精机股分局限公司（简单总结简称”凯格精机”)的首发请求。

　　据领会，凯格精机是一家司首要从当事人动化紧密设备的研发、出产、发卖及手艺撑持办事的公司。其出产的主动化紧密设备首要利用于电子产业制作范畴的电子装联枢纽及diode封装枢纽，凯格精机首要产物为锡膏印刷装备，同时运营有点胶装备、柔性主动扮装备及diode封装装备。其出产的锡膏印刷装备是电子产业企业停止电子元器件安装和电气连通的首要装备，能满意电子产物对高精度工艺出产的条件，并能昭著进步其出产效力及良品率。

　　据其招股仿单（上会稿）表露，陈述期内，凯格精机买卖支出划分为4.33亿、5.15亿、5.95亿、3.82亿，净成本划分为3720万元、5111万元、8534万元、5,855万元。扣除十分常性损益后归属于母公司整个者的净成本划分为5296.85万元、4638.56万元、8091.32万元和5408.73万元。如许的数据本觉得会帮忙凯格精机顺遂上市，但是剖析其招股仿单后才显现，其生涯增加乏力，客户粘性小，冷视法令律例等诸多题目，这次上市可否顺利，照旧生涯较多变数。

　　据其招股仿单表露，陈述期内，锡膏印刷装备占主买卖务的比率为82.29%、80.68%、81.25%、84.58%，不妨看出，锡膏印刷装备的发卖环境间接决议了其营业增加速率及公司成长速率。

　　当今朝凯格精机发卖下流首要对应于消耗电子财产开元体育官网 ，同时也涵盖了5G通讯及汽车电子等末端利用商场，而经过其仿单的详细描写不妨看到，其首要用于5G通讯行业和汽车消耗电子行业。但是剖析其首要财产不妨显现，不管是5G仍是汽车电子，其成长都略显乏力。

　　就拿5G来讲，今朝看，与2G、3G、4G收集比拟啊，5G收集的频段会更高，约莫在3000**000rate频段内，沟通材质的环境下，频次越高，旌旗灯号在传布过程当中的衰减越大、消耗越高。为了支持起5G收集的畸形停止，基站也会比之前越发浓密、功耗也会更高，这个题目在用户手里最较着的病症便是耗电量剧增，而功耗题目放到经营商角度思索，是一个十分大的题目，据查询拜访，今朝的基站供电前提中，只要3%⑷%的站点能满意5G装备的需要，过半的站点生涯交换引入缺乏，超80%的站点整流模块缺乏。再加经营商对5G基站与本来基站的电源后备时长需要差别，蓄电池也会有一个增容的需要。

　　而在5G的应用场景上，其今朝也还没有成立起来，良多用户没领会到5G的超过对方的有利形势，反而因为经营商疼爱电费、也许居心限速，致使用户生气。这类情况下，经营商在投资5G上极富挂念。譬喻在2020年头，商场一向预期本年会建80⑼0万座5G基站，到年中，目的就下降为50⑹0万座。

　　是以，5G增加的不足估计根本是一个不争的究竟，而这对主攻5G的凯格精机来讲则是一个十分大的坏动静。而其新触及的营业，如diode封装装备，其在陈述期内的发卖支出划分为5,061.82万元、3,092.91万元、2,498.89万元和2,446.74万元，2018年度至2020年度呈连续降落趋向，临时可依靠性不大。

　　除增加乏力外，其客户粘性也是一个大题目，对良多公司来讲，一但加入某一范畴并和大客户告竣互助，因为大客户的条件较高，普通会与大客户有较长的互助周期，这个别此刻招股仿单中，便是前五大客户的名单在陈述期内根本连结分歧。

　　但是在凯格精机这边，大客户的更迭常常是一茬接着一茬，2018年，其首要客户为GKGASIAPTE.LTD、富士康、捷普；2019年，其首要客户为捷普、华为、JUKI、富士康、德赛；2020年，其首要客户为鹏鼎、富士康、仁宝、华勤；到2021年1⑹月，首要客户为富士康、赣商、山西高科华兴、维沃搬动。

　　凯格精机2017年第一大客户是ARMenzymeLE，以9410万元位列购买金额第一位，到了2018年，却只购买2179万元，富士康旗下各公司购买共计不到3600万元，2019年更是进一步降落到2402万元。2017年捷普购买金额排不进前5名，2018年以936.40万元位列第5名，2019年就以3302万元位列第一，2020年却又畴前5名中消逝。2020年位列购买金额第一大的客户是仁宝，但仁宝此前三年均未出此刻前5大客户名单中。在凯格精机的首要客户名单中，完整看不到其余上市公司首要客户与首要营业不变的迹象，而是猛烈变更，十分诡异。

　　同时也能够看到，从2018年到2021年，短短4年的工夫，其客户除富士康没变外，其余大客户都是不停换，且换了以后就很难再以后看到了，忍不住让人思疑其主买卖务究竟是甚么？亦或致使其客户粘性这样低的首要缘由是甚么？

　　而纵然是一向保存的富士康也生涯着较大题目，即其前发卖总监生涯着向富士康贿赂的环境生涯，那末富士康的保存是不是申明有其余题目生涯呢？

　　招股仿单显现，2020年6月，凯格精机停止了两次增资，第一次由东莞凯创、东莞凯林对凯格精机停止了增资，第二次由平潭华业、鑫星融、中通汇银、世奥万运及朱祖谦停止了增资。别的，广东证监局官网显现，2020年7月，凯格精机在广东证监局打点了教导存案挂号。

　　也便是说，平潭华业、鑫星融、中通汇银、世奥万运及朱祖谦刚对凯格精机停止了增资，凯格精机就已开端筹办commercialism。

　　除上述环境以外，上述突击入股的股东对凯格精机的这笔投资收益或将比较可观。据领会，上述突击入股凯格精机的股东，均是依照凯格精机5亿元的估值停止的入股，而这次凯格精机欲刊行不跨越25%的股权，召募51287.52万元。

　　也便是说，若凯格精机顺利召募资本后，其估值将到达20.5亿元，换言之，若凯格精机顺利过会，上述突击入股凯格精机的股东，其持有凯格精机的股权价格在短短的一年多的工夫将最少增加300%。

　　如斯庞大的资本收益，若是说背面不其余身分怕是很深刻释，然则再其招股书诠释这一入股时，其称在归纳思索凯格精机的生长性和参照行业环境，以12倍扣非后市盈率对公司停止估值并终究肯定公司估值为5.00亿元，咨议肯定增资价钱为10.00元/股，不生涯庞大差别，这次增资价钱公平。

　　一方面借着市盈率高价让渡股分，另外一方面又急速请求上市，而此中又生涯着庞大的本钱溢价，若是单单以一个没题目来诠释，也太怠慢中小投资者了吧！